司马义买买提

2023年基金二季报密集出炉。在债券利率整体下行、负债端不稳定的背景下，如何获取更好的收益？上海证券报记者就相关问题对东兴基金固定收益部负责人司马义买买提进行了专访。

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“不以经济周期为转移的持续投资盈利模式”

7月2日，海通证券发布的基金公司权益及固定收益类资产业绩排行榜显示，截至6月30日，东兴基金纯债类基金绝对收益近一年实现9.02%、近两年实现18.59%、近三年实现24.12%，在同类基金中均排名第一。

司马义买买提表示，东兴基金纯债类基金上半年的收益主要来自资本利得以及部分票息，这主要缘于大波段上抓住了去年年底的市场大调整阶段，秉承“大家恐惧的时候，我们贪婪”的原则积极进行市场操作，有了较好的底仓成本。

“这给我们今年做大波段打下了坚实的基础，在此基础上我们还不断进行中小型的波段操作，奠定了上半年的收益来源。”司马义买买提说。

司马义买买提2008年进入债券市场，已经历多个经济周期，对于全球经济发展和宏观分析有系统的认识和理解。“我相信，在资本市场或者投资的世界里，定价能力是一个核心能力。我立足于自己建立的‘不以经济周期为转移的持续投资盈利模式’，并在多个经济周期中对这套模式进行完善和修正。”司马义买买提说。

负债端管理最重要的是流动性管理

相较于其他机构，公募基金负债端不够稳定，流动性管理尤为重要。

在司马义买买提的整体框架下，负债端管理也是投资的一部分，他说：“负债端管理对公募基金来说是极其重要的，甚至比资产端管理更为重要。”

“所谓负债，就是客户的钱。让客户的钱生钱，产生绝对收益，是我们的工作目标。其中最重要的就是流动性管理。”司马义买买提说。

司马义买买提表示，流动性管理涉及多个维度，包括市场交易资源方面的流动性管理、投资客户的流动性管理，是一个系统性工程。其团队会结合市场的不同阶段，不断地引导客户资金，同时调整自身的仓位，腾出“子弹”以用于赎回及下一个波段的操作。

例如，2022年9、10月份，市场处于“资产荒”阶段，司马义买买提的团队就已经根据市场情况开始获利了结，做到“大家贪婪的时候，我们恐惧”，同时在负债端也对个别资金涌入比较踊跃的渠道进行了限购，在最大限度保护存量投资者收益的同时，用自身操作来做负债端管理。

“在去年11月的大调整之前，我们基金的持仓已经保有大量类现金的高流动性资产，可以充足地应付赎回，我们还在去年12月底积极操作，奠定了今年上半年的收益基础。从某种程度上看，每一次的市场调整和波动，都是区分各家波段操作能力的机会，我们对于市场波动是非常敏感的。”司马义买买提说。

债券投资是系统性工程

债券投资需要信评团队、交易员团队的合作与协调。

司马义买买提表示，投资、交易、信评和风控的有机结合，是公司整体发展中非常重要的一部分，如果几个板块无法协调一致，轻则形成内耗，重则引起巨大风险，须引起高度重视。

司马义买买提表示，作为把投资者放在首位的基金公司，所有部门必须明确所有工作的重心以及公司经营目标，大家的目标一致，才能形成合力。同时大家要以专业知识和判断作为投资准绳，在公司内部进行就事论事的讨论，“理不辩不明”，业务上，没有什么不可以讨论的，要在风险可控的基础上尽可能提升产品收益，为投资者谋取更多回报。

在司马义买买提看来，投资是系统性工程，需要各方面协同一致，基金公司在市场中扮演用专业能力经营风险的角色，如果过分强调收益，会忽视投资风险；反过来，过分强调投资风险，也会降低收益，进而引发其他风险。如何掌握这个平衡点是关键。

司马义买买提认为，最终还是要尊重专业，这也是其挑选基金经理的标准。司马义买买提希望在投资岗位任职的人有包括利率债、信用债、现券交易、融资交易、商品、外汇和衍生品交易等在内的各类不同岗位的经历，甚至参与过债券一级承销。“对于债券投资环节掌握的越多，对于风险的认知就越充分，也就更能知道自己能力的边界，我们也更加尊重这类‘全才’的判断。”司马义买买提说。