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下游需求波动影响短期业绩,22Q4单季度多项经营性指标明显改善。
公司2022年实现营业收入200.78亿元,YoY-16.7％;实现归母净利润9.90亿元,YoY-77.9％;实现扣非归母净利润0.96亿元,YoY-97.6％;
公司全年计提存货跌价准备13.59亿元,剔除其影响实现扣非归母净利润14.55亿元。22Q4实现营业收入46.95亿元,QoQ+8.9％;实现归母净利润-11.59亿元;单季度计提资产减值损失9.39亿元。2022年消费电子市场需求受到较大冲击,公司作为全球CIS领域龙头厂商经营情况受下游需求波动影响。经历短期业绩波动后,公司22Q4多项经营数据呈现明显企稳/改善趋势。22Q4单季度营收QoQ+8.9％;单季度实现经营活动现金流净额6.75亿元,实现转负为正;截至22Q4末公司库存123.56亿元,环比22Q3末减少17.57亿元,预计公司库存23Q1～2将持续降低,至23年中降至合理水平。考虑存货减值已计提充分,同时伴随新产品不断推出和成本下降,毛利率有望逐步回升。
新品布局成效显著,为公司成长注入新动能。公司推出OV50H、OV50E手机CIS新品,满足旗舰和中高端智能手机的后置主摄需求;针对汽车应用场景研发HALE组合算法,并推出OX05B1S等新产品,进一步夯实在汽车图像传感市场的技术和产品领先优势;公司推出TED芯片并积极推进产品在下游客户导入,引领触控与显示驱动行业技术进步;此外,公司围绕汽车市场布局的LVDS、LCOS、MCU、模拟、功率器件产品亦稳步推进,为公司全面打开汽车市场注入新的产品活力。
盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年分别实现营收240.52/284.41/328.54亿元,实现归母净利润20.29/44.54/59.49亿元。参考可比公司估值,给予公司2023年75倍PE估值,对应合理价值128.47元/股,维持“买入“评级。
风险提示。下游需求不及预期;新产品进展不及预期;市场竞争加剧。
